隨著季度稅收繳款和地方債發(fā)行“雙高峰”來臨，央行短期資金投放進(jìn)一步加碼。10月25日，央行開展2000億元7天期逆回購操作，操作量較前次翻番，凈投放1900億元。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，央行適時加大公開市場操作力度，盡顯呵護(hù)之意，但短期內(nèi)降準(zhǔn)可能性降低，保持流動性合理充裕、不缺不溢的態(tài)度進(jìn)一步彰顯。

　　逆回購操作量創(chuàng)9個月新高

　　近期，公開市場逆回購操作頻繁放量。繼9月中下旬連續(xù)10個工作日開展千億元級逆回購操作之后，10月20日起，央行單日逆回購操作規(guī)模再度升至千億元量級，截至22日，連續(xù)3日開展1000億元7天期逆回購操作。

　　10月25日，央行逆回購操作進(jìn)一步放量。當(dāng)日公開市場7天期逆回購操作量達(dá)2000億元，創(chuàng)近9個月新高，對沖100億元到期央行逆回購之后，實(shí)現(xiàn)凈投放1900億元。20日以來的4個工作日，央行累計開展5000億元逆回購操作，實(shí)現(xiàn)凈投放4600億元。

　　此前，對于10月到期的5000億元中期借貸便利(MLF)，央行選擇等量續(xù)做。同時，市場猜測的“二次降準(zhǔn)”一直未見落地。在釋放增量流動性方面，央行逆回購充當(dāng)主力工具。

　　適時發(fā)力對沖“雙高峰”

　　央行公告指出，9月中下旬，逆回購操作放量，旨在維護(hù)季末流動性平穩(wěn)。此番逆回購操作再度放量，則是為了對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素影響。

　　10月歷來是稅收大月，受節(jié)假日因素影響，10月稅收征期延至26日截止。按照以往經(jīng)驗(yàn)，本周處于季度稅期高峰時段。

　　同時，自上周以來，地方債發(fā)行節(jié)奏明顯加快。據(jù)統(tǒng)計，上周地方債發(fā)行3263.50億元，是前一周的3.2倍。本周，地方債計劃發(fā)行量進(jìn)一步增至4083.15億元，創(chuàng)出今年以來單周計劃發(fā)行量新高。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，稅收繳款與地方債發(fā)行“雙高峰”到來，可能給短期流動性供求造成一定影響。在此背景下，央行從20日開始加大逆回購操作量，體現(xiàn)了流動性操作的前瞻性和靈活性，以及維護(hù)流動性合理充裕的態(tài)度。

　　自20日央行增加短期資金投放以來，市場資金面回歸平穩(wěn)偏松態(tài)勢。25日，貨幣市場利率漲跌互現(xiàn)，整體波動不大。其中，存款類機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購利率DR001跌5個基點(diǎn)至1.61%，代表性的7天期質(zhì)押式回購利率DR007上漲21個基點(diǎn)至2.19%。

　　業(yè)內(nèi)人士判斷，稅期因素造成的擾動還會持續(xù)數(shù)日，加之前期投放逆回購陸續(xù)到期，月底前央行可能保持較大力度的公開市場操作。

　　不降準(zhǔn)不意味著收緊

　　在一些分析人士看來，央行連續(xù)開展較大力度公開市場操作，意味著短期內(nèi)降準(zhǔn)基本無望。

　　7月降準(zhǔn)之后，市場一度對央行繼續(xù)降準(zhǔn)存在較高預(yù)期。然而，面對“十一”后大量央行逆回購、月中MLF到期，促使市場機(jī)構(gòu)修正該預(yù)期。中金公司固收研究團(tuán)隊近日開展的市場調(diào)查顯示，認(rèn)為年內(nèi)不會再降準(zhǔn)的投資者占比超六成。

　　在近日召開的第三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，對于政府債券發(fā)行和稅收繳款以及MLF到期等階段性影響因素，央行將靈活運(yùn)用MLF、公開市場操作等貨幣政策工具，適時適度投放不同期限流動性，熨平短期波動，滿足金融機(jī)構(gòu)合理的資金需求，保持流動性合理充裕。同時，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的實(shí)施在增加流動性總量方面也將發(fā)揮一定的作用。

　　分析人士指出，降準(zhǔn)不代表寬松，不降準(zhǔn)也不意味著收緊。今年以來，“既保持流動性合理充裕，不讓市場缺錢，又堅決不搞‘大水漫灌’，不讓市場的錢‘溢出來’”“引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率上下波動”的政策取向得到了有力貫徹，預(yù)計這一特征將保持下去。盡管11月將迎來較大規(guī)模MLF到期和政府債券發(fā)行，但資金面出現(xiàn)大幅波動的可能性不大，預(yù)計DR007繼續(xù)在逆回購操作利率附近波動。