“3月份信貸總量好轉(zhuǎn)，但結(jié)構(gòu)仍不佳，主要拉動(dòng)項(xiàng)依然是企業(yè)短貸和票據(jù)融資。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　日前，中國(guó)人民銀行公布3月份金融數(shù)據(jù)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，3月份新增貸款、社融等金融數(shù)據(jù)總量超預(yù)期增長(zhǎng)，體現(xiàn)了金融靠前發(fā)力支持穩(wěn)增長(zhǎng)。不過(guò)，信貸結(jié)構(gòu)的改善并不明顯，企業(yè)和居民融資需求仍相對(duì)偏弱。

　　中銀證券研報(bào)也認(rèn)為，3月份貸款數(shù)據(jù)總量回暖，但結(jié)構(gòu)偏弱：居民中長(zhǎng)期貸款恢復(fù)正增長(zhǎng)，但仍呈現(xiàn)同比少增態(tài)勢(shì)，受疫情反復(fù)影響，居民短期、中長(zhǎng)期貸款都較為疲弱，后續(xù)仍需重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)銷(xiāo)售情況;企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比多增148億元，雖比2月份同比少增的情況略好，但增幅并不大，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期融資需求仍偏弱。

　　華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)助理、首席宏觀分析師張瑜在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，目前居民部門(mén)和企業(yè)部門(mén)面臨著不同的矛盾。對(duì)于企業(yè)部門(mén)而言，當(dāng)前最重要的問(wèn)題是需求缺乏，對(duì)此，政策著力點(diǎn)應(yīng)放在需求刺激上。而對(duì)于居民部門(mén)而言，疫情反復(fù)對(duì)居民信貸的影響十分顯著。

　　在此情況下，貨幣政策應(yīng)如何發(fā)力?明明表示，受疫情反復(fù)影響，金融數(shù)據(jù)難言企穩(wěn)。4月6日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)指出“要適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持”。后續(xù)保持貨幣政策寬松仍很有必要。

　　張瑜認(rèn)為，當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)政策和貨幣寬松政策應(yīng)同時(shí)發(fā)力，在此背景下，運(yùn)用各項(xiàng)政策工具的窗口期略有不同。

　　“對(duì)于公開(kāi)市場(chǎng)操作利率而言，當(dāng)前降息與否仍需進(jìn)一步觀察;而作為流動(dòng)性管理工具以及央行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的手段，寬松態(tài)勢(shì)下降準(zhǔn)的概率將越來(lái)越高;為改善居民部門(mén)現(xiàn)金流，5年期以上LPR仍有調(diào)降的必要性。”張瑜如是說(shuō)。

　　東北證券研報(bào)則認(rèn)為，貨幣政策方面，寬貨幣基調(diào)將延續(xù)。在中美經(jīng)濟(jì)及貨幣政策錯(cuò)位期間，相較于政策利率的調(diào)降，降準(zhǔn)或?yàn)樨泿耪叩闹饕ナ?。而若降?zhǔn)落地，銀行負(fù)債成本將得到進(jìn)一步壓降，1年期LPR利率或?qū)⑼ㄟ^(guò)壓縮加點(diǎn)的方式下調(diào)，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，提振投資需求和市場(chǎng)信心。